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债牛下行受限中高等级为主 关注新券机会

时间:2019/9/30 15:53:43  作者:  来源:  浏览:19  评论:0
内容摘要:  牛市中,新券下行幅度一般更大,老券-新券利差走阔,最大利差在14-23BP之间。而配置盘对老券配置力度加大,会使得利差再度收窄。(1)150205切换至150210:切券初期利差达到最大值23BP,牛市中利差走阔。(2)150210切换至150218:牛市中利差窄幅震荡;切券...
     牛市中,新券下行幅度一般更大,老券-新券利差走阔,最大利差在14-23BP之间。而配置盘对老券配置力度加大,会使得利差再度收窄。(1)150205切换至150210:切券初期利差达到最大值23BP,牛市中利差走阔。(2)150210切换至150218:牛市中利差窄幅震荡;切券中后期债市调整,老券-新券利差达到最大值16BP。(3)170215切换至180205:利差呈M型走势;切券中期,利差达到最大值14BP。

  熊市中,老券上行幅度更大,老券-新券利差同样走阔,最大利差约10BP。例如160210切换至160213:利差先走阔后震荡;切券初期,利差达到最大值10BP,而后市场继续下跌,老券-新券在8BP左右震荡。

  利率震荡环境中,新老券利差大多呈现窄幅波动的走势,最大利差约14BP。(1)160213切换至170210:利差呈M型走势;切券初期,利差达到最大值14BP。(2)180210切换至190205:利差先走阔后收窄;切券中早期,利差达到最大值14BP。

  上周市场回顾:货币利率下行,一级需求减弱,二级利率分化

  货币利率下行。上周央行公开市场净回笼800亿元,流动性较为充裕。R001均值下行61BP至2.06%,R007均值下行31BP至2.52%。DR001均值下行61BP至2.01%,DR007均值下行16BP至2.52%。

  供给增加,需求减弱。利率债共发行2311亿元,环比减少414亿元;净供给为1777亿元,环比增加734亿元。其中记账式国债发行100亿元,政策性金融债发行600亿元,地方政府债发行1611亿元。认购倍数较前一周有所下降。

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